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9月财新PMI初值创新低 三季度GDP或破7%

9月财新PMI初值创新低 三季度GDP或破7%2015-09-24 07:59:20 来源：中国建材新闻网综合消息分享到：中金：中国三季度GDP增速或破7% 10月流动性投放料加码华尔街见闻

中金分析师陈健恒等称，9月财新制造业PMI初值显示经济下行压力仍在加大，9月工业增加值同比增速或降至5.5%附近。由于工业产出大幅下滑，叠加金融和地产对经济贡献下降，三季度GDP同比增速或跌破7%。

9月PMI初值跌至新低 经济下行压力加大上海证券报

三季度中国经济下行压力加大。

昨日公布的9月财新制造业PMI跌至六年半低位印证了这一点。数据显示，9月财新制造业PMI初值为47%，不仅逊于预期，且创下2009年3月以来新低。

从分项指数来看，产出、新订单、新出口订单均下滑0.7个百分点左右，继续反映出外需不稳、内需不振的状况。

中金公司在其最新研报中分析称，“9月财新制造业PMI初值显示经济下行压力仍在加大，9月工业增加值同比增速或降至5.5%附近。”

就在上周中金公司刚刚将其对三季度GDP同比增速预测下调至7.0%以下。而在此之前，8月主要宏观经济指标均已出炉，除了消费和工业增加值外，其余指标均在继续下滑。

在这样的背景下，包括中金、国泰君安(19.14, -0.88, -4.40%)、申万宏源(8.88, -0.34, -3.69%)、民生等在内的多家机构均预测，三季度GDP增速有可能在跌破7%。

摩根士丹利华鑫证券宏观经济研究主管章俊在接受上证报记者采访时指出，“目前来看实体经济在8月份开始出现企稳迹象，但整体力度依然有待观察，三季度GDP增速破7的概率很大，我们测算同比增速可能在6.8%左右。如果四季度政策能得到有效落实，那全年GDP增速可能会在6.9%，略低于政府年初制定的目标。”

来自国家智库的学者也持相同观点。国家发改委宏观经济研究院副院长马晓河稍早就表示，今年一、二季度GDP增长7%，三季度有可能会跌破7%，四季度可能比三季度好一点，但是全年经济增长要低于去年。

今年以来，拉动经济增长的三驾马车——投资、消费、出口增速齐齐放缓，这其中出口增速下滑尤甚，最近几个月更是保持负增长的态势。

以出口导向型企业为主要样本的财新PMI连续7个月维持在荣枯线下方，就反映了外需低迷的情况。申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇对记者表示，“目前外部经济环境较为稳定，但随着我国经济转型和传统出口企业竞争力持续下降，整体出口形势仍难言改善。”

不过，接受上证报记者采访的多位经济学家也表示，目前经济仍在合理区间运行，只要就业稳定，居民收入水平改善，经济增长速度高一点、低一点都是可以接受的。

值得注意的是，低迷的数据或刺激政策发力为稳增长托底。章俊称，预计四季度应该还有降息、降准，来配合积极财政政策的推进。而李慧勇则表示，更为积极的财政政策会加速发力，如持续加码公共支出力度，进一步降税清费为企业减压。

9月财新制造业PMI初值再创新低经济参考报

9月23日公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得47，既低于市场普遍预期的47.5，亦较8月终值下降0.3个百分点，创2009年3月来最低。同日发布的9月澳新银行-罗伊·摩根中国消费者信心指数下跌0.1点至138.4，虽然是该指数统计以来的最低水平，但已出现企稳迹象。

机构认为，三季度我国国内生产总值(GDP)同比增速低于7%概率显著增大，但短期看也无需过度担心。当前经济在生产端面临的困难恐怕更大，反映在指标上就是工业生产指标普遍表现不佳，但是相对来说，需求端的情况要好于生产端。

中国银行(3.80, -0.07, -1.81%)国际金融研究所同日发布预测认为，三季度我国GDP同比增长6.8%左右，四季度增长7%左右，全年增长7%左右。澳新银行预计，中国第三季度GDP增速将放缓至6.4%，第四季度将反弹至6.8%，全年经济将同比增长6.8%。

从9月财新制造业PMI初值各分项看，内外需仍然疲弱，投入价格和出厂价格仍处于收缩区间，显示制造业下行压力依然较大。其中，产出指数回落至45.7，较8月产出指数下降0.7个百分点；新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。

民生证券称，下半年经济“破7”几成定局，要想完成年初目标，稳增长需继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码。海通证券(13.09, -0.62, -4.52%)称，9月以来发电耗煤同比转负、环比负增，工业经济回落几成定局。发改委投资审批进入快车道，但基建独木难支。低通胀仍是主要风险，支持货币继续宽松。

不过，经济增长情况倒是未必有工业经济指标表现得那么差。国务院发展研究中心社会部副部长李建伟认为，不能只从生产的角度考察经济增长问题，还要结合需求端的变化。“大量产能过剩的存在说明，我国的供给能力并不短缺，只是大多无效。结合需求端看，就是说仅是在现行的经济结构下，这些供给能力不能带来增长。”他对《经济参考报》记者说。

从9月澳新银行-罗伊·摩根中国消费者信心指数看，需求的情况似乎略有改善。对于“整体经济环境”，57.3%的受访者认为中国明年经济状况向好；对于“长期经济前景”的信心，64.1%的受访者认为中国经济长期前景向好。澳新银行大中华区首席经济学家刘利刚表示，尽管9月消费者信心继续下降，但各分项指数显示消费者情绪逐渐呈现企稳的迹象。股票市场大幅下跌对消费者信心造成的负面影响开始消退。与8月的消费者信心数据相比，9月受访者对于未来12个月个人财务状况和宏观经济状况更为乐观。

9月PMI创6年半新低 专家称货币政策将继续宽松证券时报

虽然8月份经济数据有企稳迹象，但9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)继续第3个月下滑，创6年半新低。表明当前经济下行压力仍然较大。

财新传媒集团23日发布的数据显示，9月财新PMI初值降至47，低于8月终值0.3个百分点，表明制造业陷入萎缩区间。

财新智库首席经济学家何帆认为，中国制造业疲软的主要原因与此前外需和物价相关因素的变化有关。8月财政支出大增，体现了中国政府在财政政策方面较强的努力。

“目前稳增长主要靠基建投资，因此，中小企业和外向型出口企业受益有限，而样本中此类企业较多的财新PMI在短期内没有起色也在情理之中。”摩根士丹利华鑫证券宏观研究主管章俊表示。

此次PMI的下滑主要受新订单和新出口订单指数的拖累，9月新订单跌至46，9月新出口订单下滑至45.8，显示内外需求疲软。受此影响，企业采购数量继续下降。值得注意的是，9月就业指数也在收缩。方正证券(6.56, -0.26, -3.81%)首席宏观分析师郭磊表示，这表明制造业不景气已经开始殃及就业，将引起决策者警惕。

作为衡量制造业景气程度的指标，财新中国制造业PMI初值持续下跌表明当前经济下行压力仍然较大。近期其他经济数据均表现不佳也反映出这一趋势。数据显示，1~8月固定资产投资同比增速比1~7月回落0.3个百分点；截至8月，工业生产者出厂价格指数(PPI)已连续42个月同比下降；工业、消费同比增速虽有回暖，但回升基础并不牢固。

章俊称，目前来看实体经济在8月份开始出现企稳迹象，但整体力度依然有待观察，因此三季度GDP增速破7的概率很大，我们测算同比增速可能在6.8%左右。如果四季度政策能得到有效落实，那全年GDP增速可能会在6.9%，略低于政府年初制定的目标。

民生证券的研报称，新订单与新出口订单加剧萎缩，表明内外需求端疲弱；生产加速收缩，库存继续去化，价格加速收缩，量价双杀仍进行。下半年经济破7几成定局，要想完成年初目标，稳增长将继续加码，下阶段货币政策将继续宽松，汇率政策继续求稳，财政政策继续加码，重点关注近期发改委推出的十条稳增长意见。

9月PMI创六年半新低 稳增长政策还需加码每日经济新闻

9月经济仍旧承受着较大的放缓压力，最明显的表现就是先行指数徘徊在荣枯线下。

昨日(9月23日)公布的9月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)初值录得数据为47，较8月终值下降0.3个百分点，低于8月初值0.1个百分点。这一数值创2009年3月来最低。

而民生新供给最新出炉的制造业综合指数(PMI)虽然比上月升了1.1个百分点，但也只有43%，显示经济活动偏弱。

马上就要迈入四季度，华夏新供给经济学研究院研究员王庆告诉《每日经济新闻》记者，财政政策和货币政策的放松空间还是有的，市场对政策的进一步放松以及无风险利率进一步下降预期，有可能会构成对资本市场，包括股票市场和债权市场的支持。

传统制造业下行压力大

从分项指标来看，财新PMI产出指数回落至45.7，较8月产出指数下降0.7个百分点。而新订单指数、新出口订单指数、就业指数等分项指标也均出现下降。

财新PMI初值是基于每月PMI调查总样本量的85%-90%，先期分析制作而成。为反映每月经济运行的趋势，PMI初值和终值皆尽量剔除季节性因素对数据的影响。

民生证券报告认为，从内需来看，长期增长动力青黄不接的趋势不变，短期来看，9月初后工业会加速补产，但是考虑财新PMI样本集中为中小企业，未有反弹效果。

从外需来看，民生证券宏观分析师管清友[微博]认为，贸易总量裹足不前与发达国家贸易再平衡的长期压力仍未变，虽然人民币自8月新汇改调整已贬值2.7%，但受欧美近期复苏放缓影响，短期内外需依然靠不住。

尽管民新PMI中的新订单指数出现回升，但王庆也没有回避需求低迷的问题。

他说，新订单和生产指数回升可能与9月初后工地开工、工厂加速生产有关。新出口订单继续下降至41.3%，内需的好转并未带动就业反弹，采购端和企业库存回补的意愿依旧疲弱，反映企业对未来经营状况预期谨慎。

工业下行压力主要体现在一些传统制造业上，而钢铁、水泥等行业的冷暖十分具有信号意义。

兰格钢铁云商平台监测数据显示，截至9月18日，兰格钢铁综合价格指数为86.5点，比前一周跌0.7点；兰格钢铁长材价格指数为91.6点，比前一周跌1点；兰格钢铁板材价格指数为80.2点，比前一周跌0.6点。“钢市后期将面临越来越重的下行压力。”兰格钢铁网资讯中心总经理马力说。

国研中心原副主任刘世锦告诉《每日经济新闻》记者，以往中国经济高增长主要依托于高投资，其中制造业投资直接依赖于基础设施和房地产的投资以及出口的增长，现在高投资还在探底过程中。

他说，这一过程必然会导致需求下降，过去的高投资拉动了煤炭、钢铁、铁矿石、石油石化、建材等一系列重化工业的增长，但这些行业随着需求减少，就将面临价格下降以及企业盈利水平低迷的情况。

稳增长政策还需加码

经济不会“硬着陆”，中国经济仍然运行在合理区间……高层领导人9月以来针对宏观基本面频繁发声打气。

但面临数据低迷，市场仍旧相信，政府这只“看得见的手”会继续发力，使经济运行态势与基础更加平稳和坚实。

中国社科院新发布的中国经济增长报告(2014-2015)预计，2015年中国经济增长速度为6.9%，稳增长的宏观政策任务仍需加码。

中国社科院经济所副所长张平认为，经济增长减速来自企业与个人投资的下降。与此同时，政府支出受困于财政收入下降和地方债务压力加大，尽管消费较为平稳，但收入预期也在下降。

需求与资金是中国当下稳增长需要解决的两个关键问题，王庆说，民新指数(7651.295, -70.06, -0.91%)4000多家企业样本中，70%是中小微企业，它有专门反映企业的资金状况和资金的融资状况的分指标。

就9月情况，王庆说，中小企业整体上来讲，资金运作状况有所改善，资金成本有所下降，同时对银行贷款的依赖有所降低，但融资环境还是比较困难的。

他说，这显示前期的货币政策包括降息降准的货币政策已经起到一定的效果，但是前瞻性地看，需要根本改变中小企业的融资环境比较困难的这样一个局面，还需要进一步的政策放松。

目前基建投资增速明显快于制造业和房地产，成为拉动需求的主引擎。瑞穗证券首席经济学家沈建光告诉《每日经济新闻》记者，今年以来固定资产投资一路下滑，降至2001年以来的新低，并未起到稳增长的关键作用，与资金受限关系密切。他说，为防止财政悬崖的风险，盘活财政存量资金，保证地方政府融资平台公司在建项目后续融资仍有必要。

沈建光说，利用财政和政策性银行的资金，去支持地方政府的基建项目有必要，这将撬动更多银行贷款在多领域发力，如地下水管道工程，地铁，污水处理等和老百姓(50.45, 0.00, 0.00%)生活密切相关的建设，这些对今年四季度投资止跌回升将起到作用。

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